今年外国人增持中国纸币步伐加快。

流向中国债券和股票的资金步伐不减，人民币可能会升值到近30年未见的水平。

分析师称，2021年，外国现金将追逐以人民币计价的资产，因为这些资产的收益率将远高于全球其他地区。到明年年底，人民币有可能会反弹10%至每美元6，-甚至更多。自1993年底以来，人民币就没有这么强势过。

自5月下旬以来，由于数据显示中国经济正在从病毒大流行中反弹，人民币一直在狂飙，飙升至两年多的高位。官方数据显示，海外基金今年增持在岸债券和股票的比例超过30%，创下纪录，这是受指数纳入和中国较其他市场广泛的利率溢价的推动。

这让中国人民银行陷入了政策困境。它需要收窄人民币相对于世界其他地区的收益率溢价，以减缓升值速度，因为过于强势的货币可能会破坏其支持经济反弹的努力，而经济反弹依赖于全球对中国出口的需求。同时，它希望保持利率高企，因为早些时候的刺激措施帮助助长了杠杆率的快速积累。

"中国明年面临的问题将是巨大的、持续不断的资本流入，"分析师说。"人民币升值将成为中国宏观经济的关键威胁。"

中国货币从今年5月底的低点升值近10%，成为继韩元之后亚洲表现第二好的货币。

中国10年期国债收益率近几个月攀升，因猜测中国人民银行将开始退出货币刺激政策。这帮助扩大了人民币对美元的利率优势，达到有史以来最大。此外，有关华盛顿在乔-拜登执政下对中国的敌意可能减少的押注也支撑了该货币。

人民币的快速升值可能会损害中国的出口，使其更加昂贵。这反过来又会损害中国的经济增长，因为中国的出口运已经成为全球对其大流行病相关商品需求的主要经济动力。另外，货币持续升值可能会吸引投机性资金流入，助长当地资产泡沫，造成金融风险。

分析师表示，这就是为什么政策制定者将寻求减缓人民币升值速度。中国人民银行可能会进一步放宽对资金离开中国的限制，并以每日参考利率引导汇率走弱。如果明年疫情得到控制，中国可能会失去部分出口订单，有助于控制升值。

"我们仍然喜欢中国货币对美元的汇率，但我们也认识到升值的步伐会比较慢，"分析师说。"我们认为值得超配中国政府债券。"